企業頻道
資本市場復蘇 保險公司投資收益率超過4%
編輯《證券時報》 楊卓卿
投資方發威，是人身保險公司實現2024年整體利潤復蘇的“殺手锏”。
正如預測凈利潤增加175%~195%的新華保險所說:“受2024年國家一系列重大政策優惠因素的影響，資本市場復蘇上漲，使公司投資收益同比大幅增長，疊加保險業務結構優化和規模增長，最終實現凈利潤同比大幅增長。”
《證券時報》編輯整理了可供參考的保險公司償付能力報告，發現2024年59家非上市人身保險公司的平均投資回報率為4.30%，明顯優于2023年。
8.86%的最高投資回報率
回顧2024年，資本市場為投資者提供了三波可觀的投資機會。
首先，市場利率下降，債券市場走出牛市；其次，2024年2月初至5月底，2021年以來熊市周期基本結束；最后，2024年9月24日，經濟刺激政策出臺后，宏觀政策預期轉向，A股表現勢頭強勁，上證綜合指數半個月上漲500點。
統計數據顯示，2024年非上市人身保險公司的投資回報率最高達到8.86%。其中，5家保險公司的投資回報率超過6%，13家保險公司的投資回報率為5%~6%，21家人身保險公司的投資回報率在4%~5%之間，只有7家保險公司的投資回報率不到3%。2023年，大多數人身保險公司的投資回報率未超過4%。
具體來說，小康人壽在2024年的投資收益率中排名第一，高達8.86%。正是憑借這一優異的投資收益率，小康人壽在保費收益大幅下降66.07%的背景下，仍扭虧為盈，實現凈利潤5.14億元。
中英人壽緊隨小康人壽之后，公司投資回報率達到7.54%。復星聯合、長生人壽、恒安標準人壽等投資回報率超過6%，分別為6.54%、6.27%、6.14%。此外，2024年中荷人壽、幸福人壽、招商仁和人壽等13家保險公司的投資回報率也在5%以上。
在投資收益率列表結束時，華匯人壽成為2024年唯一一家投資收益率為負的人身保險公司，底部為-0.86%。華匯人壽在償付能力報告中表示，2022年1月，由于公司治理相關問題整改工作尚未完成，監管部門將華匯人壽風險綜合評級結果從B調整為C。目前，公司面臨著董事會、監事會無法正常運營和履行職責、新產品審批有限、業務運營停滯、無法實現業務目標的困境。
數據顯示，華匯人壽2024年實現保險業務收入203萬元，較去年下降50%以上；2024年虧損超過7000萬元，虧損幅度較去年進一步擴大。
綜合投資收益率迅速上升
就綜合投資收益率而言，去年有20家個人保險公司的數據達到了10%以上。其中，同方全球人壽年綜合投資收益率最高，達到17.93%。復星聯合健康、中英人壽、恒安標準人壽、中荷人壽、招商仁和人壽、陸家嘴國泰人壽也表現良好。2024年，綜合投資收益率超過13%。
此外，綜合投資收益率為10%~11%的人身保險公司有5家，9%~10%的人身保險公司有4家，8%~9%、7%~8%、6%~7%、5%~6%、4%~5%、3%~4%的人身保險公司分別有10家、9家、2家、10家、2家和1家。
華匯人壽也是2024年唯一一家綜合投資收益率為負的人身保險公司，數據為-0.86%。
綜合投資收益率的快速上升是去年個人保險公司償付能力報告中的另一個突出變化。一方面，去年第四季度資本市場反彈帶來了良好的投資浮動利潤，另一方面，它也與去年以來一些公司的債券資產重新分類和新舊會計準則的轉變有關。
債券資產從“持有到到期”（HTM）改為“可供出售金融資產”（AFS），明顯的區別在于，前者以攤銷成本法記錄，后者將公允價值的浮動損益計入其他綜合收益。重新分類后，可供出售債券資產的浮動收益不反映在財務投資收益中，但反映在綜合投資收益中，提高保險企業的綜合投資收益率，提高其償付能力。
近三年平均綜合收益率＜6%
上述保險公司近三年平均綜合投資收益率不足6%。
根據上述可供參考的償付能力報告數據，近三年9家非上市人身保險公司的平均綜合投資回報率超過5%；最大的群體是4%~5%，有26家公司；近三年綜合投資平均收益率為3%~4%、2%~3%、1%~2%的人身保險公司分別有19家、4家和2家。
其中，近三年國聯人壽平均綜合投資收益率最高，為5.94%。此外，財信人壽、陸家嘴國泰人壽、國富人壽、恒安標準人壽、復星聯合健康、光大永明人壽、招商局信諾人壽均超過5%。
《證券時報》編輯注意到，信泰人壽在2024年第四季度償付能力報告中沒有披露當年的投資收益率和綜合投資收益率，但近三年的平均綜合投資收益率為2.46%。此外，雖然華匯人壽2024年的投資收益率和綜合投資收益率均為負，但近三年的平均綜合投資收益率為1.66%。
相比之下，恒安標準養老近三年平均綜合投資收益率為1.52%，在所有個人保險公司中表現墊底。但2024年公司的投資收益率和綜合投資收益率均在4.5%以上。
展望2025年，招商證券研究員鄭積沙認為，“交易思路”和“配置思路”有望重新定義。在股權投資方面，高股息股收益穩定，風險相對控制，保險資本仍具有中長期戰略配置價值，預計2025年保險業高股息股增量配置規模仍可預測，保險資本掌握股息戰略配置節奏和投資安全邊際，也將堅持風格平衡和戰略多樣化，靈活應對市場變化。在債券投資方面，預計保險公司將在2025年通過精細的戰略和戰術進行資產配置，積極尋求超額投資回報：一是繼續穩定配置超長期利率債券，減少債務與資產之間的長期差距；二是抓住波段交易機會，增加投資回報，發揮固定交易回報的作用；三是積極挖掘具有相對優勢的優質信用品種，擴大配置范圍。在另類投資方面，預計2025年保險資本將繼續創新股權、資產證券化產品等投資模式，維護或增加REITS配置，通過更多樣化的資產配置獲得收入。
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